专题研究N183：区块链Kol系列之二十五 比特傻之一
专题研究N183：区块链KOL系列之二十五 比特傻之一
本人按： 内容来自币乎平台个人号；比特傻，职业投资人，币乎大V; 海外留学，善思考，在基金投资公司实战接触操盘过众多项目，认知深刻。
转发：拥抱开放生态！火币宣布将继续为以太坊生态提供H系列资产，
区块链瞭望，
2020-09-13
资料显示，火币已于2020年2月在以太坊区块链上推出了比特币资产HBTC，该资产采用与比特币1：1的比例铸造，在保证与比特币同等价值的同时，也使比特币拥有了在以太坊上的灵活性，目前该资产总数已接近5000枚。
据了解，将在第二批发行的资产包括DOT、LTC、BCH等主流加密资产。
HBTC可以支持比特币用户便捷快速地进入Uniswap、Curve、Balancer、Nest、ForTube等协议，其价值意义得到了市场认可。
另据媒体报道，HBTC作为MakerDAO抵押品，未来将可以生成DAI，目前该提案已获得社区投票通过。
论当下DeFi市场的局势（上），
比特傻，
2020-09-08 18:02
我们再来看defi市场资金盘属性的五个层次。
第一层是以Yam为代表的Pool1和Pool2模式。这种Pool1和Pool2结合的模式避免了向交易所、私募、媒体交份子钱，重组了项目融资的生产关系，释放了生产力。Defi市场资金盘的第二层是机枪池，其中以YFI和YFII为代表。何为机枪池？就是聚合收益器。即你把币给机枪池，让机枪池用使用策略帮你挖。这个策略筛选相对安全的挖矿项目，来回切换，保证高收益。defi资金盘的第三层理解：Pool2激化了Dex的流动性。Defi市场资金盘的第四层是以Comp、Maker、Lend为代表的抵押借贷平台。谁都抵押defi币种，换出美金。然后利用美金再次买入这defi币种。如此在市场上涨阶段，很容易自我加强。反过来，市场衰退，则自我瓦解，其势可悲。Defi市场的第五层CEX入局做机枪池。Cex的机枪池，本质是对Defi场内资金的提现。或者说Cex的机枪池加大了Defi资金盘的出金。一旦成规模，Cex的机枪池会加速带崩整个defi挖矿生态。
Yam这个挖矿模式呢，核心是两个池子。第一个池子叫做Pool1，在这里你可以staking各种相对主流的defi币种，获得项目代币。Pool1的意义在于释放大量羊毛，启动社区和资金面。第二个池子叫做Pool2，这里需要在项目指定的dex（eg.Uniswap/Balancer）上挖矿。你在pool2挖矿的过程中，就要按照资金池要求的比例买入代币。
机枪池会削弱其他Pool1/Pool2资金盘模型的入金，而极大程度吸血，以增加自身资金盘的入金。这就是说，机枪池的资金盘模式变化了，变成了Pool1/Pool2+撸毛入金的模式。
流动性可以在Dex之间迁移。或者说，Dex之间可以相互抢劫流动性。最近大家都看到的例子是Sushi给Uniswap带来了巨大的流动性。待Sushi自身产品完善之后，Sushi会把流动性迁移到自身平台。
市场上的印钞行为主要分为五种，傻哥一一讲解吧。
其一，优质资产的抵押借美金印钞。eg.抵押eth借出Dai。这里Dai就是被印出的美金。
其二，次级资产的抵押借美金印钞。eg.抵押Comp借出Dai。这里印出的也是美金。
其三，优质资产被次级资产认可印钞。eg. 用Eth挖Yam。这里印出的是次级资产的代币。
其四，美金被次级资产认可印钞。eg.用USDT挖Kimchi。这里印出的是次级资产的代币，美金真好使。
其五，次级资产相互认可印钞。eg. 抵押comp借出MKR；staking YFI 挖Yam，或者提供流动性挖Sushi。
以上五种印钞形式呢，都是广义上的通胀，即增加了整个Defi市场上的货币供给。
反思Defi的投资策略，并梳理加密支付项目Centrality，
比特傻，
2020-08-26 18:00
存在一些dex上的defi项目，上了头部交易所。毫无疑问，头部交易所的资金会进入项目。这个时候如果大户入场，就会对价格造成决定性影响。一个挖矿的撸毛的Defi项目的是否有大户愿意入场，是项目成熟与否的标准之一。
加密货币的支付，对于整个区块链行业极为重要。因为支付走不走得通，决定了加密货币到底是作为黄金那样的资产，还是法币那样的一般等价物。后者的市场规模，大于前者数个数量级。因此，在加密货币的支付领域，任何探索都是值得且具有价值的。
加密货币的支付，其实在某些角度，是在走移动支付的老路。首先在受理环境上，也就是商户支持上，一直是加密货币的难言之痛。加密货币在支付技术手段上，也是不成熟的。目前各大公链和比特币网络支持的TPS都远不能满足高强度的加密货币需求。
另外一方面，加密货币支付需要支付矿工费或者网络使用费。这笔费用，在加密支付中，无论支付额度大小，是一样的。这完全不同于中心化的三方支付，是按照支付数额来收费。无疑，这样的支付费用对于小额支出非常不友好。
Centrapay对商户端多有布局。最近有一条给力的新闻：律动BlockBeats 6月10日消息，可口可乐在亚太地区最大的装瓶商和分销商 Coca-Cola Amatil已经和Centrapay展开合作，开始接受加密货币支付。而落地的地点就在澳大利亚和新西兰。目前已经有2000多个可口可乐的自动售货机通过Centrapay的服务业，接受BTC支付。
CentraPay对C端的客户端。其在C端的客户端产品叫做Sylo，是一个类似于加密圈的微信的产品。当然，同类型产品在币圈很多，比如火信、Mixin，都是希望用高频的及时通讯，带动支付业务。不同于微信的是，Sylo里的支付当然是加密货币支付。Sylo产品上还内置了钱包，可以储存各类型加密资产，并在聊天的场景的完成支付。钱包部分，是多链钱包，支持比特币和以太在内的主流加密货币种类：
傻哥深夜放弃头矿，畅想革命的IYO，
比特傻，
2020-08-20 18:30
如此多Yam的仿盘，都取食物的名字，很快能够凑齐一桌菜了。晚上傻哥在反复思量，到底要不要调集资金，参加Grap的头矿。傻哥最终决定不参加Grap的头矿，主要有几点原因：1.Grap的pool1代码没有经过审计。代码本身有风险，且团队也有改代码的风险。这决定了傻哥不会调集大资金参与。2、Grap接受的staking币种有11种之多。筹码分配过于分散。3、傻哥主要持仓的Weth为主流品种，挖矿收益肯定不及其他小币种。4、傻哥不想为了不多的收益熬夜伤身体。
傻哥作业总结了下defi挖矿领域的三种机会，分享给大家：
1、挖有价值的或者朋友的pool1头矿。要么项目方有价值，要么做项目的人傻哥认识。避免项目方利用代码漏洞或者改代码而圈钱跑路。
2、机枪池挖矿。通常机枪池没有头矿，而且机枪池挖矿获得的收益，会兑换成机枪池本身的代币而提现。3、挖各种头部defi的代币。
在加密社区，最容易掀起波澜的创新是和交易有关的创新。无论是一开始的众筹，演变成后来的发币1CO。一段时间，市场波澜诡谲。后来交易所开启IEO，带来一波小牛市。期间Bancor和二狗也有些独到的创新，也有“交易即挖矿”的昙花一现。现而今，Defi领域的Dex作为基础设施，逐步成熟，项目和资本越发社区化，催生了IYO。
Defi挖矿的姿势之机枪池挖矿，
比特傻，
2020-08-19 18:00
作为投资人去挖Defi的矿，大概有四种姿势：
最小白的就是在钱包和交易所挖defi。挖矿的收益呢，交易所和钱包会收一道服务费，并且也会多一些钱包和交易所层面的运营操作风险。其次呢，可以在defi官方界面上挖，这个还是比较适合小白的。但很多官方UI出的比较迟，等到官方上，可能先机就没了。再次呢，可以用机枪池挖矿。但机枪池本身也是智能合约，嵌套累积了风险。对小白而言，机枪池的资产池起到了筛选的作用，但对于老手，机枪池的资产选择就是束缚。最后呢，高手会直接调用智能合约挖矿。但操作失误，资产可能就没了。
Defi机枪池里面最著名的就是一个叫做Andre
Cronge的哥们搞出来的YFI了。是的，就是这个昨天币价快超过比特币的家伙。后来这个项目中国社区分叉出了YFII。
怎么在机枪池YFII里面挖curve。先在curve中存入稳定币，获得ycrv。这个过程其实比我们想象的要复杂。然后我们需要去YFII官网去stake刚刚得到的ycrv。然后在官网claim一下就能得到yfii代币了。这个过程中，我们既挖了curve的代币crv，也挖了yfii的代币yfii。
Yfii的的第二个矿池，也就是pool2。Pool2是Yfii通过去中心化交易所balancer挖矿的矿池。注意哟，上面通过curve挖矿的例子是staking挖矿，这里通过balancer挖矿呢，会有无常损失。首先在balancer上找到稳定币Dai和yfii代币的资金池。如果你已经有了yfii， 则可以选择多资产抵押，在资金池中存入yfii和对应比例的Dai。如果说你没有yfii，只有稳定币dai，那你只能选择单一资产挖矿。再获得balancer的权益凭证BPT后，才能在yfii官网挖矿yfii。
YFII和YFI中的机枪池都叫作Vault, 也就是金库的意思。机枪池允许你用各种你有的代币在各种不同的协议中挖矿，你可以很容易看到各个代币的收益率。选择适合你的风险偏好参与。需要注意的是，机枪池里面参与别的币的挖矿，挖出来的币必然经历挖卖提的过程。最终会兑换成机枪池本身的代币。这样的挖矿过程，牺牲了其他家代币的流动性而增强了机枪池代币的流动性。
机枪池一个好处就是降低摩擦成本，即降低了gas费用。在傻哥之前的例子分享中，傻哥转账授权一笔交易，可能100多人民币就没了。如此高的摩擦成本把小资金排除在defi的游戏之外。而机枪池呢，可以做到一步充值，即可开挖。
前文也提过了，机枪池的另外一个好处是能够提供一种资产筛选和配置的功能。很多散户是不知道市场上有哪些项目可以挖，也没有时间去一一研究其安全性。机枪池每上一个项目会一定程度评估其安全性和收益。
实战贴：如履薄冰挖CRV，挖完之后的灵魂之问，
比特傻，
2020-08-15 18:30
傻哥又在了解项目筹码情况的时候，得知这个项目早就有大户预挖过了。并且，恼人的是，除了预挖，还有投资人、社区、团队都拿了币，比例还不低。上线后每天的抛盘都有200万个。
可以理解为curve是垂直版的uniswap，专做稳定币。后来发现各种封装的币之间相互兑换也很少滑点，比如renBTC、wBTC。
Curve上的交易对虽然很少，但手续费只有uniswap的10%左右，且流动性足，体验吊打cex。可以说，curve是dex中有明确价值的小强。
在curve上存入comp的稳定币池，得到的是curve comp LP token， 即为存款凭证；eg.cUSDC、cDai.相当于在Curve和Compound上同时挖矿。
YFI是借贷聚合协议yearn.finance的治理代币。yearn协议就是代币存储的收益优化器。
用户把稳定币（USDT、USDC、TUSD、DAI）存入yean.finance协议，并由此获得yToken；
比如用户存入USDC、DAI，可以获得yUSDC、yDAI，也就是所谓的yToken。这个yToken就是存入权证。
这个权证可以用来参与yearn.finance的各种挖矿活动，得到的收益用ycrv代表。
Curve上的yPool的流动性池，功能比较复杂，这里总结下：
1、存入稳定币挖矿、生成ytoken, 且获得挖矿收益；
2、ytoken之间，以及稳定币之间的兑换；
3、存入Ytoken，获得ycrv，也能得到挖矿收益；
4、质押ycrv可以获得YFI
5、然后这个池子还能通过存币挖矿，获得curve的代币crv。
傻哥首度视频露脸，并附上Defi实操心得，
比特傻，
2020-08-14 18:00
傻哥之前也给出了自己的defi市场的思考，但都是市场层面的，这里傻哥补充下自己的操作层面的思考：
1、Defi项目头矿的价值是最大的，头矿的ROI是非常惊人的，然后快速衰减。
2、Yam项目总共生命周期才36个小时。
3、挖矿的方式有流动性挖矿和staking挖矿。Staking表面看收益低一点，但健壮一点；而流动性挖矿多一层无常风险，会杀伤看起来很高的收益。
4、成功投资defi需要在早期拥有很多优质项目的信息。
5、Defi协议之间是类似积木耦合，技术风险和流动性风险都在堆积。
6、未审计的代码更可能会出很多问题，审计之后呢，也好不到哪里去。
7、小资金操作意义不大。低于40个eth，摩擦成本就很可怕，就不能怎么赚钱啦；
8、此时市场处于泡沫期。意味着投机是主流，在这样市场获胜，需要高超的投机能力。
9、懂一点合约代码，会带来优势。
10、市场的单个热点，能够带起来高收益的挖矿币种。
11、综合来看，一个热点defi的参与方式有三种：买公链、买优质挖矿币种、挖矿。其中买公链是凸性机会、买优质挖矿币种也是凸性机会，至于掏钱买新印出来的defi币种，则不是凸性机会，要有本金归零的准备。
实战贴:Yam过去24小时，惊险的明线与暗线，
比特傻，
2020-08-13 18:00
开始官方只是说bug和rebase（币量调节）有关，但staking依然是安全的，并且每个人的红薯🍠余额也不受影响。这就解释了为啥傻哥今早起来账户有10个红薯，昨夜系统出bug，印了太多钞了。
因为这个bug，导致昨夜凌晨3点开始的流动性挖矿挖不了了。Uniswap上根本无法操作，官方也承认了。
总结与思考：
1、即便Defi非常火热，但动不动1-200块的Gas对小资金不友好。这和真实世界对穷人不友好的道理是一样的。
2、Defi协议之间是类似积木耦合。一块积木出问题，另一块也会出问题。风险嵌套放大。
3、市场的红利在于极大奖励能力强和敏锐的人。普通大众是难以在市场赚到大钱的。
4、Defi项目在目前的技术阶段存在不小的风险。
5、加密技术是自由市场的巅峰之作。而此刻的Defi正站在巅峰之上。
6、人性的贪婪会在去中心化组织中放大。
热点项目实战：傻哥在Yam种红薯，
比特傻，
2020-08-12 18:00
以前呢，傻哥写文章从不追热点，立志写20年不过时的文章。傻哥的很多旧文章，不停地有人阅读。这一类型的文章，无论是《彼岸系列》，还是《副业系列》，都追求隽永而不过时，就像恒星那样。
Yam是一个试验协议，是YFI和AMPL的结合体。
Yam具有AMPL的弹性供给机制，其币量随着市场价格通胀或者通缩，以维持Yam的币价稳定。对的，像稳定币那样稳定。Yam每12个小时调节一次币量的供给，俗称rebase，听起来容易让人不明觉厉。
Yam也具有类似YFI的公平挖矿机制。说白了，没有私募、没有团队、没有各种顾问，也没有首富在里面插一脚。每个人都是一个阶级，公平开挖。初始设定，500万代币总量。
weth是在链上封装eth且按照1比1的比例生成的。因为defi项目的代币是Erc20标准的，而eth作为以太网络的代币不是erc20的标准。以太稍作封装，成为Weth后就能自由在链上和各类型defi代币兑换啦。
打开Yam的官网，连接Metamask钱包。选择Weth质押池。把Meatmask的weth余额授权给Yam。稍等下，刷新网页，开始Stake。页面上会随时显示你所种出来的红薯。如果你不想玩了，就直接点击收割。然后把获得的Yam在交易所上卖了。
黄金副业的密码（一），
比特傻，
2020-08-01 18:00
善于利用自身优势，有些生意是不需要下本钱的，我们要善于钻研这样的无本买卖。
那为什么上面这个副业是可以无本加入的呢？因为你提供的服务是信息加工和买卖撮合服务。信息的加工靠自己完成，买卖的撮合在小规模的时候也是几乎不需要投入本钱的。
投入少只是要点之一，副业另外一个要点是要快速产生收入。
表面毛利高的生意，销售却高度依赖信任。销售环节流程复杂，导致人均规模上不去。销售收入被几乎被人力成本吃走了，就无法挣钱了。
做副业呀，上游的供应商和下游的客户都要稳定。贷款中介这个副业可就是饱受上游不稳定的影响。做着做着，就没有业务做了，并且之前的客户累积也会大打折扣。
有没有稳定的副业呢？有呀，类似淘宝客这样的电商返佣。无论淘宝、京东还是拼多多，都有自己长期稳定的返佣政策。电商平台不同于金融业务，受国家监管较少，上游的供应链极为完善，产品SKU海量可选。所以呀，这么多年过去了，我们能看到这样的副业一直存在。
黄金副业的密码（二），
比特傻，
2020-08-07 18:01
做风险投资你会认识很多需要融资的项目方。反过来，你也会认识很多做投资的同行。投资的本职工作是帮助基金寻找投资标的。然而，把这个顺序对调，帮助投资标的寻找资金方就是投资顾问业务了。
微跨界就是指能够将我们在本行业的资源充分利用的跨界方式。在这个例子里，做投资所累积的同行人脉和项目方资源能够完美地复用到投资顾问业务中。
副业不等于盲目的兼职，黄金副业需要把自己本职工作或者自身特质累积的资源对接新的业务。精准的微跨界要求最大程度的资源复用，最大效率地利用自身的比较成本优势。副业是微跨界策略带来的衍生业务。
我们通常需要在蓝海市场的时候进入市场，开始副业。利用早期红利，我们要不断建立壁垒，然后确保自己在红海活下来。
自媒体这个副业，是很难成就大的事业的。可是足以获得个人的成就感，把自己原本平凡的人生，向上拉一大把。并且，自媒体是一个长期复利的事情，就像大饼那样。
修剪遍历性的藤蔓（上），
比特傻，
2020-07-27 18:00
遍历性，英文为Ergodic，本意为经历各种状态。100个人在这一秒掷骰子得到6的概率和一个人连续掷骰子100次得到6的概率是一致的。我们把100个人同一时间掷骰子的概率叫做集合概率，而一个人100次掷骰子的概率叫做时间概率。何为遍历性，即集合概率等于时间概率，两者一致。
你在时间线不同时间的结果会相互影响。这导致系统失去了遍历性；也就是集合概率不等于时间概率；也就是100个赌徒的结果和你赌100次的结果不同。这样的游戏，叫做非遍历性游戏。
连续梭哈的追风口游戏不具备遍历性，其单人连续收益是巨大的亏损，而多人一次性参与的平均收益是正10%。个体无法得到整体的正收益概率，震撼吧。
当我们发现一个投资游戏的预期收益是10%的时候，我们本能地觉得自己作为个体、带着有限的筹码去参与投资，收益也将是10%。遍历性是人这种生物潜意识里的思维直觉，可惜是错误的。几乎所有我们参与的人类社会系统都不具备完整的遍历性。我们作为个体去参与不具备遍历性的表面光鲜的投资游戏，其最终下场很多都是资产减值为接近0。如果不早早破除这个错误的遍历性幻觉，就无法脱离韭菜思维。
集合概率和时间概率都有各自的预期收益率。个人连续时间线上的投资行为也有预期收益率, 集体的瞬间行为也有预期收益率。两者都是预期收益率，计算方法不同
集合概率和时间概率是有偏离度的，偏离地越大，则说明遍历性越低；偏离地越小，则说明遍历性越高。
遍历性并非计算机思维，非0即1，非黑即白。真实世界中不仅难以找到绝对遍历性的投资游戏，也难以找到绝对非遍历性的投资游戏。
我们采取的投资的策略是游戏规则的一部分。投资的外部硬约束和我们应对的策略共同形成了一个系统，这个系统具备不同强弱级别的遍历性。
为什么一个系统的集合概率和时间概率会不一样呢？第一个原因上文也已经提到了，个体在时间线上的行为结果是相互影响的。还有一个失去遍历性的原因，就是投资标的彼此的相关性。
时间线上前后时间的影响，不仅仅可以相互削弱，也可以增强，即时间概率超过集合概率。同样，你作为一个投资者，自己的投资体系也在不断增强。尽管你前期亏损，跑输大盘，但读了比特傻的文章，学会了各种投资技巧，逐步提升，最后战胜了市场的集合概率。
修剪遍历性的藤蔓（下），
比特傻，
2020-07-28 18:00
遍历性是一个不容易靠直觉思维发现的概念。人们通常默认自己的投资游戏具有遍历性，而频频吃大亏后，乃知投资之难。
遍历性是投机策略中容易被大家忽视的重要角度，而非全部。
卸下杠杆：带杠杆的投资策略会被杠杆提供方锤击而亡。为了增加遍历性，请不要加杠杆。
放下做空：做空也是破坏遍历性的投资手段。期货，需要保证金，一旦方向判断失误则可能爆仓。本金爆没了，后续游戏和你无关，遍历性失去了。期权呢，本身就有不低的费用，这持续的费用是对本金的杀伤。
指数基金策略：常规的指数基金会按照日、周、月甚至年的频率执行再平衡，在Balancer 的资金池再平衡是无时不刻不在发生，效率更优。
降低投资标的的相关性：投资标的彼此的相关性会削弱投资游戏的遍历性。比特傻除了数字货币，还配置房产股票。除了上班，还在自媒体上下点功夫。
定投法：定投提升了投资系统的遍历性。定投可不停补充本金，只能够冲淡这种杀伤性。
大杀器凯利公式：假设任何一只股票 IPO 第一周，一半可能性上涨80%，一半可能性下跌60%。
我们代入凯利公式：
w=80%、L=60%、p=50%、q=50%;
f=p/L-q/W=20.83%;
于是比特傻每次以20.83%的总仓位下注，跑一下模型。
无限筹码：在无限筹码的情况下，集合概率等于时间概率，完美一致。
价值投资：价值投资的标的，更加能够穿越市场的牛熊等各种状态，具有更高的遍历性。
周期判断：你深刻领悟币圈的周期，就能避开市场的低潮，也能从市场的复苏中获利。如此，投资行为的遍历性就被加强了。
对一般性投资机会说不：可投可不投的项目，一律不投。这样严格的投资体系，让比特傻避免了很多损失本金的长尾风险，也给比特傻更多时间累积现金流，在遇到真正的机会来临时，足以充分下注。于是，整个投资生涯的遍历性会大大加强。
寻找凸性机会：就是损失极为有限，而受益上限要高得多的投资机会。以太上面开发者、dapps、defi越发增多，生态效应出现，而价格才200多美金。其上涨空间要远大于下跌空间，凸性机会呀，把握凸性机会，亏损有限，盈利可期，能够让我们熬过市场的跌宕起伏，增加遍历性。
长期持有：没有手续费对本金的温水煮青蛙，投资的遍历性就会提升。
交易结构上的保护伞：从交易结构上说，相当于项目方对投资人有隐形的刚性兑付承诺。大大地避免了各种市场风险、道德风险、监管风险等，让投资人处于高度的遍历性上。
投资的本质是什么呢？我们在波动的市场中，找到高回报预期的标的，并通过增加遍历性而吃到这统计学意义上的高回报，也就是集合概率。
转发：
谷燕西：解读公募基金巨头 Vanguard 区块链 ABS 测试项目启示，
谷燕西 ，2020年6月30日 09:50
6 月 11 日，全球最大的公募基金 Vanguard 宣布刚刚完成了一个在区块链上发行 ABS 的测试项目。这个测试项目是完全模拟一个真正进行的 ABS 项目。测试顺利完成。测试结果表明，在区块链上进行的 ABS 流程，时间只需要 40 分钟。而同样的流程按照目前的操作，则需要 10 到 14 天的时间。项目采用的底层区块链技术是创业公司 Symbiont 提供的其分布式记账技术。Vanguard 一直在同 Symbiont 合作，在其技术基础之上开发金融应用。
利用区块链技术能在哪些方面能给 ABS 业务带来更大的收益呢？
首先，可以将这个资产包做成更小的标准的数字金融产品。我们都知道，可以在区块链上把一个金融产品细分为多个更小的标准单位进行流通。第二，如果基于区块链技术将 ABS 产品做成更小的单元进行销售，能够参与的投资者就会更多。由于区块链技术能够提供数字资产的存储，流通和交易，因此普通投资者就可以非常便捷地以低成本的方式购买 ABS 产品，能够获得此前只有金融机构才能获得收益。这就是进一步地实现了普惠金融。第三，ABS 的产品购买可以通过数字货币来完成。区块链技术支持交易即结算的 DVP 模式。也就是我们通常所说的一手交钱，一手交货。
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读懂自动做市商赛道新锐 Balancer：提高交易流动性，还可创建指数基金，
链闻ChainNews ，潘致雄，链闻研究总监，2020年5月2日 10:22
4 月初刚上线的 Balancer，又是另一个值得关注的明星。这个新上线的 DeFi 平台，为 Uniswap 这类 AMM 工具注入了更多的想象力：Balancer 不仅能成为一个交易工具，还能扩展为一款大众化的「指数基金投资工具」，投资回报有望超过专业投资者。
Balancer 是对链上流动性工具的一次巨大提升。与前辈 Uniswap 相比，它提供了更多的设置和功能，所以你可以将它理解为是一个「高级版的 Uniswap」。
在 Balancer 的设计中，做市商和流动性提供方可以自行创建一个支持 高度自定义的交易资金池 ，以实现：
费率自定义 ：交易费率更低或更高的资金池 （交易对） ，而 Uniswap 固定为 0.3%；
资产配比自定义 ：资金池中的资产可以按照任意比例添加流动性，而 Uniswap 必须以 1:1 的比例添加；
支持 最多 8 种资产 ：甚至，一个资金池内可以添加最多 8 种资产，而 Uniswap 每个资金池只包含 2 种资产；
指数基金 ：一个多资产的资金池可以实现指数基金的功能，用户还可以通过它进行被动式投资。
Uniswap 和 Balancer，都属于自动化做市商 （AMM） 。这类 DeFi 产品已成为 DeFi 的基础设施。越来越多的链上交易平台，或去中心化交易所 （DEX） 已经集成了 AMM，作为托底的 流动性保障 。
自动化做市商 （AMM） 则基于特定算法或模型实现，比如 Uniswap 采用的是 恒定乘积做市模型 ，还有更复杂的 AMM 模型可以根据交易品类或行情波动定制。
用户与 AMM 的资金池之间的交互方式主要有三种：注入流动性、提取流动性和交易。注入流动性的用户相当于成为 做市商 ，提取流动性的用户相当于从资金池中 拿回 之前的资金。
为了促进更多普通用户将闲置资金池注入资金池成为做市商的一员，AMM 协议一般都会内置「 分红 」机制，将收集而来的交易费按照资金池的占有比例分配给所有 流动性提供方 。
Balancer 的一大改进是资金池创建者可以设置资金池的 交易费率 ，而自定义费率可以促进流动性供给的市场化。
在 Uniswap 中，每一个资金池的费率固定为 0.3% ，而 Curve 中的费率仅 0.04% ，不同资金池之间为了争夺交易量，可能会以费率作为竞争的核心参数。预计这会降低 DEX 的整体交易费率。
而对于那些具有 大量资金 的流动性提供方，或者提供某些特殊资产的资金池，可以设置一个更高的交易费率，因为他们为市场提供了更多流动性和特殊资源。
AMM 为了激励更多用户投入闲置资金建立流动性资金池，所以需要将资金池中的收益分配给所有流动性提供方。
收益取决于资金池交易费率和资金池的总交易量，随着流动性供给的市场化，收益终将回归至 平衡点 。
Balancer 每一个资金池支持最多 8 种资产，所以用户可以通过 Balancer 创建一个最多由 8 种资产组合而成的 指数基金 ，比如：
追踪 加密货币大盘 情况，可以由比特币 （可以利用跨链至以太坊的 WBTC 或 HBTC 实现） 、以太坊和 DAI 组成；
追踪 DeFi 生态 ，可以由 DeFi 协议的原生代币组成，比如 MKR、ZRX、KNC、BNT 等；
追踪 预言机 （Oracle） 生态，可以由预言机产品的原生代币组成，如 LINK、TRB、NEST 等。
联合曲线与 Balancer 有什么关系？
就一个主要作用：发行「流动性代币」，作为投入流动性的记账凭证。当用户为 Balancer 的某个资金池提供相应的流动性后，Balancer 会按照投入资产的数量，配合上相应公式计算得出 用户投入的贡献 ，并发放相应的「流动性代币」，作为一种凭证。
现在也有越来越多的 DeFi 项目也在探索 AMM 的各种极限，比如 Curve 和 Shell Protocol 在优化 稳定币 AMM 算法， MCDEX 和 Futureswap 则是在探索 衍生品交易 领域，如 20 倍杠杆的永续掉期合约。